比特币（BTC）问世以来，因其去中心化和匿名性吸引了大量关注。然而，这些特点也令各国政府感到担忧，认为其可能被用于非法活动，如洗钱、逃税和恐怖融资。这些担忧促使一些人猜测，政府是否会最终取缔比特币。

首先，需要理解的是，比特币作为一种技术，难以彻底取缔。由于其去中心化的性质，没有一个单一实体控制着比特币网络，任何国家或机构都无法完全关闭它。然而，政府可以通过立法和监管措施来限制比特币的使用。例如，中国已经对加密货币交易所和首次代币发行（ICO）进行了严格打击，试图控制比特币的流通和使用。

然而，并不是所有国家都采取了如此严厉的措施。许多国家正在探索如何在不完全禁止的情况下有效监管比特币。例如，美国的态度相对温和，政府更多的是通过税收政策和反洗钱法规来管控比特币。这种方式既能防止非法活动，又不会扼杀创新。

进一步考虑，取缔比特币可能带来的负面影响也是各国政府需权衡的重要因素。彻底禁止比特币可能会将其推向地下，使得监控和监管更加困难。此外，比特币及其背后的区块链技术有许多合法和有益的应用，如跨境支付、智能合约等，这些应用正在推动金融科技的发展。

归根结底，比特币是否会被政府取缔，主要取决于各国的政策和监管环境。目前看来，全面取缔的可能性较小，但未来可能会有更多的监管措施出台，以平衡创新和风险。

徐辛益：原油四面楚歌能否重回42美元，黄金危机四伏能否跌破1200

　　周一了，一切都是好的开始，加油！经过周末的调整，一切回归就绪，本周我们再次起航。上周为何这么累，只因为黄金和原油波动频繁行情太大，无论是暴跌还是暴涨都是相当惊人的，而这周又该何去何从呢？

　　

　　目前困扰原油的主要还是俄罗斯和OPEC组织的在减产问题的无措施状态。石油输出国组织(OPEC)成员国代表于周五(07月07日)表示受俄罗斯提议由OPEC主导缩减石油产量上的变化影响，成员国也将考虑更多的措施以解决石油产能过剩问题。而目前的原油从47跌至44.5附近再次给产油国敲响警钟，结果就是五个减产协议监察国，及OPEC首脑沙特石油部长，计划于07月24日在俄罗斯会面。届时原油又该何去何从，我们拭目以待。

　　

　　黄金自今年初以来的涨势早已荡然无存，目前市场愈发预期金价将测试关键支撑水平。特别上周黄金再次收跌以及接连而来的破新低，让黄金处于一个很尴尬的位置，而“强劲”非农就业报告推动金价跌至1220美元/盎司初步支撑下方。不过辛益还是建议投资者注意一份数据-最新薪资增长数据显示6月份按年增长2.5%，其可能会“搅浑”通胀之水，使得美联储无法激进加息。或许疲弱薪资增长可能是黄金的救命稻草。

　　

　　日内的原油操作策略建议以反弹做空为主。不会没有理由的去看空，相反一系列的消息面恐怕都会对原油不利，首先是上周钻井数据利空原油，钻井数据没能再次利多原油，这是本周的原油看空的导火索，美国原油产量将会提升，甚至可以预测本周的EIA可能是利空的，或许本周原油将会跌破43美元下方；其次就是市场上普遍看跌原油，主要还是一些产油国增产以及OPEC和俄罗斯没有加大减产的行动，原油得不到提振，消极情绪在里面，所以说日内的原油继续看空，区间在44.2-44.9，破位另行考虑。当然了也建议投资者需要注意消息面的突然袭来，顺势操作，做单务必带好止损。

　　

　　日内的黄金辛益建议继续反弹做空为主，但是也不能过分的做空，毕竟上周的黄金已经跌至最低点1207附近。为何策略是反弹做空呢？首先说说反弹的原因，目前美国6月份薪资增长乏力，表明了目前的美国经济相对不是很乐观，很显然这会一定程度上利空美元，从而起到利多黄金的作用，能在一定程度上提振黄金。但是辛益建议不能过分的看涨黄金，毕竟现在的市场消极情绪还在，对于黄金而言可不是件好事，加上上周的非农数据利空黄金，这将进一步冲击黄金，所以日内的黄金辛益建议以反弹做空为主，注意每个支撑和压力的位置，只要是破位就是顺势操作的机会，但是注意的是行情是虚破还是企稳了，最后注意的是操作时带好止损！

　　本文由理财规划师徐辛益独家倾情编撰，严禁抄袭，文章具有时效性，内容仅供参考，不构成投资建议，互相学习欢迎转载评论！

财经早餐：中国今天将公布6月通胀数据 CPI料加速上涨

一、财经早餐——新闻摘要

中国今天将公布6月通胀数据，CPI料加速上涨，PPI涨幅或持平，另关注央行最快今天公布6月信贷数据；中国外汇储备连续第5个月回升但升幅显著缩小；李克强指出未来困难较多，要继续稳定宏观政策和市场预期；中国央行黄益平建议建立横跨一行三会的数字金融监管委员会；彭博数据显示中国央行本周共有4595亿元逆回购和MLF到期；特朗普称是时候与俄罗斯开始建设性的合作了；美联储货币政策报告称危机后的金融监管规定可能抑制了债市流动性；美国6月份就业增长加快，薪资依旧疲软；中远海控拟以63亿美元收购东方海外国际。

（财经早餐：中国今天将公布6月通胀数据，CPI料加速上涨 来源：币下网）

二、财经早餐——宏观数据

（财经早餐：央行参事盛松成表示我国央行并不存在缩表问题 来源：币下网）

1、一财：央行参事盛松成表示，中国下半年利率一般不会继续上行，而是较为平稳甚至小幅下行；此外，利率短期波动的幅度会比上半年小。随着美国经济趋稳，美国加息和美联储资产负债表缩表是很自然的，而我国央行并不存在缩表问题。

2、中国政府网：证监会推出系列改革举措，规范权力运行机制，召唤“阳光发审”照耀市场。想当发审委委员更难了，委员出事儿推荐单位要“连坐”，委员买卖股票有新规，新设发行审核监察委，“选人、用人、监管”三分离，“两委合并”提升发审效率。

（财经早餐：从宣布设立雄安新区起繁重的工作齐头并进 来源：币下网）

3、新华社：从宣布设立雄安新区的4月1日到7月9日这100天里，繁重的工作正在齐头并进。如今新区四大规划编制已取得明显进展。目前新区工作重点已由最初做好房地产等管控，向聚焦新区发展规划和解决百姓切身利益问题上转移。

4、央行金融研究所所长孙国锋：在中国发展监管科技最主要是完善金融监管的双支柱，微观功能监管方面，要建立科技金融行业监管规则，要实现风险监管的全覆盖，避免监管空白；宏观层面则是要完善宏观审慎监管体系，采取逆周期的操作，避免顺周期的风险。

（财经早餐：老鼠仓”被证监会视为严重违法行为严重打击 来源：币下网）

5、新华社：“老鼠仓”被证监会视为严重违法行为，在持续查处下，陆续现出原形。证监会不仅予以“重拳”打击，同时不断完善相应制度和技术，构筑“老鼠仓”防火墙，从源头震慑“老鼠仓”。

6、人民日报：财政部、税务总局下发通知，对进行股份合作制改革后的农村集体经济组织承受原集体经济组织的土地、房屋权属，免征契税；对农村集体土地所有权、宅基地和集体建设用地使用权及地上房屋确权登记，不征收契税。

三、财经早餐——外汇走势

财经早餐隔夜汇市

（财经早餐：美元上周五近持平 来源：币下网）

纽约汇市：美元上周五近持平，多头和空头均能在就业报告中找到论据

衡量美元兑十大主要对手货币表现的彭博美元即期汇率指数基本持平

欧元兑美元跌0.19%，报1.1401美元

美元兑日元升0.62%，报113.92日元

英镑兑美元跌0.62%，报1.289美元

财经早餐人民币兑美元走势

（财经早餐：离岸和在岸人民币兑美元较前日下跌 来源：币下网）

离岸人民币兑美元上周五纽约尾盘报6.8039元，较前日纽约尾盘跌0.05%

在岸人民币兑美元夜盘交易结束时报6.8067元，较前日夜盘结束时跌0.05%

四、财经早餐——全球股市

（财经早餐：标普500、纳指上周呈现涨势 来源：币下网）

1、上周五，道琼斯工业平均涨0.44%，至21414.34点，周涨0.3%；标普500涨0.64%，至2425.18点，周涨0.07%；纳斯达克综合涨1.04%，至6153.08点，周涨0.21%。

2、上周五，英国富时100涨0.19%，至7350.92点，周涨0.54%；德国DAX30涨0.06%，至12388.68点，周涨0.47%；法国CAC40指数跌0.1%，至5147.3点，周涨0.52%。

文章来源：财秘，彭博环球财经

美国业界发声反对“232调查”：限制钢材进口才会损害美国经济

6月30日，是特朗普和美国商务部部长威尔伯·罗斯设定的关于钢铁和铝产品进口的“232调查”报告发布的最后期限，然而，这份调查报告并未如期发布。

据有关人士推测，这份报告的发布时间或将推迟到特朗普在德国汉堡参加完G20峰会之后。尽管延迟发布的具体原因我们不得而知，但是这几个月来，针对这份调查报告，特朗普政府遭受了来自美国国内多方的反对。那么，特朗普以“国家安全”的名义发起的“232调查”，怎会如此不受相关方的待见？

“国家安全”的名义能否成立？

今年4月份，特朗普在与美国钢铁公司、纽科钢铁等集团高管们的白宫会议上发表关于国家安全的声明，指出“钢铁对我们的经济和军队至关重要，这不是我们能够依赖外国的地方”。美国商务部长威尔伯·罗斯（WilburRoss）也在一份声明中表示：“外国公司在美国市场上不公平地销售产品，钢铁等重要行业被摧毁。对此，美国不能视而不见。”4月20日，美国总统特朗普在白宫签署一份总统备忘录，要求商务部优先调查钢铁进口是否威胁美国国家安全。美国商务部对进口钢铁产品启动“232调查”。

特朗普以国家安全为由针对钢铁产品开展调查，但这一出发点是否成立是存疑的。

在“232调查”的具体内容中，有一点是比较重要的———即美国国内相关产业的生产能否满足国防发展的需求。

数据显示，美国国防部每年的钢材需求量在行业总需求量中的占比不到0.3％，并且美国军方现在使用的大多数钢材都来自国内供应商，包括美国钢铁公司（UnitedStatesSteel）、AK钢铁控股公司（AKSteelHolding）以及纽柯钢铁公司（Nucor）等，还有一部分进口自与美国有友好关系的国家。曾在EvershedsSutherland律师事务所从事钢铁贸易相关工作的杰夫·比亚洛斯（JeffBialos）指出，“钢铁对我们的国家安全和武器制造系统无疑是重要的，但国防部只消耗了国内钢铁产量的一小部分，而且随着复合材料技术的进步，过去10年来，国防工业消耗钢铁的数量已经下降了。”可以看出，钢铁进口对国防的影响是微弱的，也不会对美国的国家安全产生巨大的影响。

从另一个角度而言，美国的国防发展和国家安全反而需要对钢铁市场保持开放，如此才能保证军队能够获得维护国家安全所需的国内外钢铁产品。如果没有中国和其他外国竞争者，美国钢铁业将变成一个纯粹的封闭行业，那么它将可能无法提供美国军方在战争时期所需要的钢铁、建设及维护道路所需的钢筋、运输军用油所需的钢管等，这样才会使美国国家安全真正面临危机。

正如消费行业贸易行动联盟的顾问刘易斯·莱博维茨（LewisLeibowitz）所说，从国家安全考虑，限制钢铁进口是没有道理的，并且目前根本没有证据表明，进口必然破坏国内钢铁工业向国防机构提供产品的能力。以国家安全为由进行“232调查”可能站不住脚。

华盛顿智囊团美国企业研究所亚洲经济学家德雷克·希瑟（DerekScissors）指出：“除了以国家安全为借口外，美国还有其他方式来解决钢铁贸易的问题。把它当成一个国家安全问题，我不认为这是有必要而且正当的。”

限制钢铁进口将伤害美国制造业

自从特朗普授权美国商务部启动“232调查”以来，遇到了来自各方的多重压力。特朗普政府希望以国家安全的名义，保护本国钢铁工业，但这种做法似乎并没有得到广泛的认可。

最主要的压力来自于消费钢铁的下游行业。美国钢制家具制造商Tennsco公司总裁兼首席执行官斯图尔特·斯派尔（StuartSpeyer）表示，限制外国钢铁供应可能有利于国内钢铁制造商，但却会对下游的钢铁消费行业造成威胁，因为它们将不再能够以相对较低的价格从外国获得钢铁。同时，即便美国限制了钢材进口，但无法防止下游行业产成品和零部件进入美国市场，因此，汽车、电器、工具、重型设备等产品的涌入可能导致其他下游制造业陷入更大的困境。

此外，从提供就业和对GDP的贡献两个角度来看，额外的进口限制对钢铁厂产生的利益，远远小于对消费钢铁的下游制造商造成的伤害：在美国，钢厂雇佣的工人只有14万人，而钢铁下游制造商则雇佣了650万人，是前者的46倍；2015年，美国钢铁行业的产值相当于美国国内生产总值的0.2%，而钢铁下游企业的总产值则占到美国国内生产总值的5.8%，是前者的29倍多。因此，任何进一步限制钢材进口的政府行动都将伤害钢铁下游制造商，而这对美国经济而言是得不偿失的。

对此，美国汽车政策委员会（AAPC）明确表示，建议特朗普政府不要单方面对钢铁进口强制实施相关政策包括全面上调关税或其他贸易限制，因为这可能导致整个美国汽车行业成本上升、销售量减少，行业竞争力被严重削弱。“这可能对美国汽车工业，及直接或间接受雇的数百万工人造成意想不到的负面后果。”该协会表示。

此外，由于美国国内钢铁厂商的产品达不到相关质量要求，美国橡胶制造商协会高级副会长特雷西·诺伯格呼吁美国政府，将用于轮胎生产的钢盘条排除在“232条款”之外，以继续从国外进口此类产品。

“长期来看，这种保护主义绝对是美国制造业的风险。”麦格理董事总经理阿尔多·马扎费罗（AldoMazzaferro）说，“将外国公司赶出美国钢铁市场，可能会使国内企业在全球的竞争力下降。”

可能招致贸易报复

美国是世界上最大的军事设备出口国、农产品出口国，对钢铁进口的限制措施可能招致贸易伙伴的报复，对美国真正有竞争力的行业造成不利影响。

从国际层面而言，欧盟、韩国等纷纷对美国“232调查”表示反对。欧盟贸易专员塞西莉亚·马尔姆斯特伦（CeciliaMalmstrom）声称，欧盟可能向世界贸易组织提出申诉或者采取其他措施，即使欧盟不是目标国家，但在这个过程中已经受到了严重的“附带损害”。韩国产业通商资源部表示，其已致信美方，表达了韩国业界对美方拟采取的钢铁进口限制措施的担忧。韩国相关方面认为，韩国出口钢铁对美国国家安全影响有限，美方的限制措施将对美国国内原材料供给产生影响，也将打击韩企在美投资的信心。

不仅如此，一旦美国根据“232调查”采取限制进口的措施，将直接挑战WTO规则，使其在国际贸易市场上更加孤立无援。WTO的规则中包含一项“国家安全例外”的规定，允许成员以国家安全为由限制进口，但实施条件相当苛刻，且世贸组织并不鼓励成员使用，更不允许成员“滥用国家安全例外规定”来采取限制性的贸易措施。就连罗斯也承认，如果特朗普决定采取强制措施，必定遭遇WTO争端解决诉讼。

中国商务部贸易救济调查局官员李勰发言强调，世贸组织不鼓励成员国使用“国家安全例外规定”，美国若采取限制措施，可能会面临多边贸易规则的挑战，致使美国的经济面临一些危机。

链接

何为“232调查”？

“232调查”是以1962年《贸易扩展法》第232条款为依据，由美国商务部负责对特定进口商品进行全面调查，以确定该进口商品对美国国家安全产生的影响。“232调查”报告完成并提交美国总统后，美国总统有90天时间来决定是否根据232条款的授权采取措施。

它所包含的具体内容有：美国国内相关产业的生产须满足美国国防发展的需求；美国国内相关产业满足美国国防发展需求的能力；该进口商品的数量和用途；美国国家经济利益与美国国家安全的密切联系情况；外国竞争对美国国内产业的影响；进口商品导致的美国国内相关产业在技术能力或投资方面的损失，以及由此导致的失业以及政府收入的减少等。可以看出，调查的重点集中在对国防、经济、就业、产业竞争力等方面的影响。

在美国历史上，以国家安全为目的进行的“232调查”自1980年以来只进行过14次（见表1），在世界贸易组织成立之后进行了3次，并且最终真正采取限制措施的很少。与反倾销调查不同，“232调查”具有涉及范围窄、最终裁定权在总统、采取的限制措施较多样化等特征。根据以往经验，相关各方还存在较大沟通协商的空间。

天管上半年生产经营持续向好

今年上半年，天津钢管集团股份有限公司（以下简称天管）无缝钢管产量同比增长2.5%，完成钢产量同比增长14.8%。1月~5月份，钢管主业同比增效6.2亿元。

今年初以来，天管抢抓钢管行业向好机遇，大力开拓市场，在2017年度用户油井管招标中取得佳绩，并通过深挖传统市场、开拓新兴市场等措施稳固出口市场，加大特殊扣、13Cr、海底管线管等高端产品推广力度。同时，随着北美市场的回暖，天管美国无缝钢管项目一期生产经营稳定顺行，为天管开发了新的产品和市场；二期建设正在顺利推进，力争早日建成投产。

天管以市场需求为导向，加大自主创新力度，调整优化产品结构。1月~5月份，天管高端产品产量月均同比增长3%，具有自主知识产权的TP系列产品产量月均同比增长7.16%。

此外，天管通过创新采购模式、择机采购等措施，降低采购成本；通过优化生产工艺、加强质量管控等措施，降低工序成本；通过降低外委费用和压缩流动资金占用，以及继续开展一次做对、一次做好、一次做完的“三个一次”活动，提高精益化管理水平，实现降本增效。

中国汇市：路透测算的人民币汇率指数两跌一升，CFETS指数微跌至93.50

© jinse.com 中国汇市：路透测算的人民币汇率指数两跌一升，CFETS指数微跌至93.50
路透上海7月10日 - 路透根据中国外汇交易中心(CFETS)公布的中间价测算，CFETS人民
币汇率指数周一较上日微跌0.02%至93.50；SDR篮子指数微升至94.21，BIS篮子指数微跌至9
4.44。

今年以来CFETS人民币汇率指数累计下跌1.40%，SDR篮子指数跌1.35%，BIS指数跌1.87%
。2016年全年CFETS人民币汇率指数累计下跌6.06%，SDR篮子指数跌3.38%，BIS指数跌5.38%
。
CFETS篮子部分主要货币 今日中间 较上日升贬点
价 数
人民币 CNY=PBOC 6.7964 -50
欧元 EURCNY=PBOC 7.7499 72
日圆 JPYCNY=PBOC 5.963 385
港元 HKDCNY=PBOC 0.8701 -5.8
英镑 GBPCNY=PBOC 8.7624 461
澳元 AUDCNY=PBOC 5.1666 -192
新加坡元 SGDCNY=PBOC 4.919 -63
林吉特 CNYMYR=PBOC 0.6321 -6.1
泰銖 CNYTHB=CFXS 5.0131 11
韩元 CNYKRW=PBOC 169.42 -74
为便于市场成员和社会公眾获取CFETS人民币汇率指数系列数据，自2016年2月22日起，
CFETS在中国货币网新增人民币汇率指数展示功能，并按周和按月发布人民币汇率指数数据
。

2016年底CFETS进行首次货币篮子规则调整，CFETS篮子货币数量由13种调升为24种，同
时调整了相关货币权重；SDR篮子也调整了货币权重，并与CFETS货币篮子均重新定基，重新
定基日为2016年最后一个交易日。

另外，汤森路透 TRI.TO 和香港交易所 0388.HK 联合开发的RXY全球离岸人民币指数<.
RXYH>最新报94.62，较上日微升0.05%；RXY全球在岸人民币指数 .RXYY 报94.41，微升0.04
%；RXY参考离岸人民币指数 .RXYRH 报94.75，微升0.02%；RXY参考在岸人民币指数<.RXYRY
>报94.54，与上日持平。

汤森路透和港交所2016年6月底联合推出一系列人民币指数，为市场参与者提供可反映
人民币兑一篮子主要货币汇率变化的基準指数。新指数系列的特点是高度透明、可用於交易
。

(发稿 张金栋; 审校 乔艷红)

美国六月就业强劲，FED预告明年将再升息三次

摘要

美国六月就业报告缴出强劲成绩，市场对美联储​升息预期增加、美元随之走强，令黄金跌势重现。

　美国六月就业报告缴出强劲成绩，市场对美联储升息预期增加、美元随之走强，令黄金跌势重现。

　美国劳动部上周五公布，六月非农就业增加22.2万人，轻松击败分析师预估的17.8万人，反映美国劳动市场稳健如昔。

　尽管失业率 4.4%比前期上升0.1个百分点，但亦被视为好兆头，因为这意谓着更多人回复信心投入职场，使得当月劳动参与率从62.7%提高至62.8%。

　另一方面，劳工薪资成长仍显疲弱，平均时新月增0.2%、年增2.5%。经济学家认为在失业率这么低的状况下，薪资成长力道应该要再强一点。

　健康医疗就业人口当月增加3.7万人，居各产业之首，零售业增加新增8,100人，为一月以来首见增长。至于美国总统川普矢言拯救的煤矿业则毫无贡献。

　FED美联储半年度货币政策报告上周五已送进国会，报告看好美国经济复苏转强，除了预期今年内还有升息一码的空间外，明年可能再升息三次。

　受美联储升息预期转强影响，黄金现货价格上周五重挫1%，本周一则是以平盘开出。据澳联社报导，多数分析师预期FED美联储可能在九月宣告缩减资产负债表，12月是比较可能升息的时间点。

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聊聊汇率理论的发展

对于汇率的研究可以从14世纪初期开始，当时的欧洲学者已经注意到汇率在国际商品交换中的作用。

但由于当时的国际经济活动主要是商品贸易，所以汇率理论也只涉及贸易收支。从14世纪初到19世纪末主要有三种汇率理论：

15世纪——公共评价理论（市场根据两国货币贵金属成分的重量、纯度和供求关系等因素确定货币价格）

18世纪——休谟的国际收支调节的铸币点机制（汇率超过或低于铸币输出点引起黄金流出或流入，从而导致国际收支变化）

19世纪末—国际借贷说：1.从流量角度来分析汇率，即国际收支说，主要考察贸易收支对汇率的影响；从存量角度来分析汇率，即货币供给论，认为货币量是影响汇率的主要因素。

进入20世纪以后，随着全球化进程的不断加快，各国在选择汇率制度的时候也不做了不同的调整，伴随着这些汇率制度的调整，汇率的理论也随之不断的衍化和发展。我们很难说是制度导致了理论，还是理论催生了制度，但两者的并行是确确实实在发生的。

【现代的汇率理论】：

我们把20世纪之后的汇率理论，称之为现代的汇率理论。

现代的汇率理论主要伴随着汇率制度的三个阶段：1914金本位制度的瓦解—布雷顿森林体系会议召开；1944—1973布雷顿森林体系间；牙买加体系时期。

一：1914金本位制度的瓦解—布雷顿森林体系会议召开

汇率贬值政策可以导致出口增多，在这一时期，大部分国家都是采用浮动汇率制度，同时各国争相实行汇率贬值政策，在此期间产生了传统纸币本位下的国际平价理论：购买力平价理论和利率平价理论。

购买力平价理论：

基本观点：货币供应量决定该国的价格水平，该国的价格水平决定本国货币的购买力。

适用条件：一般只有在高通货膨胀时期（如20世纪20年代），购买力平价才能较好成立。

不足：物价和汇率的关系并不是单项的而是双向的，购买力平价仅考虑物价对汇率的影响，忽视了汇率变动可能影响物价。

利率平价理论：

利率平价理论的实质是考察金融市场上的套利行为，一般将利率分为无抵补的利率平价和抵补的利率平价，无抵补的利率平价研究的是预期汇率是如何确定的，抵补的利率平价理论研究的则是远期汇率是如何决定的。

主要是说明即期汇率、远期汇率和利差之间的关系。

但是利率平价理论的前提是：有效金融市场；交易成本为零；套利资金供给弹性无限大；不同国家的金融资产可以完全替代。而且在实证中的检验也很难让人满意。

购买力平价理论反映商品市场的均衡，利率平价理论反映的是资本市场的均衡，这两者本身相互影响、相互制约，在现代汇率理论史上处于十分重要地位。

二、1944—1973布雷顿森林体系间

第二次世界大战之后，布雷顿森林体系建立，主要是通过国际协调维持固定平价（即盯住汇率）以阻止恶性竞争的贬值汇率制度。

这时期的主要理论有:局部均衡分析的弹性论；一般均衡的吸收论；内外均衡分析的蒙代尔—弗莱明模型和货币论。

弹性论：弹性论主要研究货币贬值取得成功的条件以及其对贸易收支和贸易条件的影响。

吸收论：从凯恩斯的国际收入方程式入手，考察总收入和总支出对国际收支的影响，并提出国际收支调节的相应主张。

蒙代尔—弗莱明模型：由于二战之后，国际资本流动加快，蒙代尔—弗莱明模型加入了资本账户的分析，分析采取什么样的货币政策和财政政策来实现经济的内外部均衡。

货币论：货币论把供给分为两部分，即国内部分和国外部分，在货币需求稳定的情况下，国际收支的逆差就是国内的货币供应超过货币的需求，因此国际收支的不均衡可以通过国内的货币政策来解决。

三、牙买加体系时期

20世纪70年代初布雷顿森林体系解体，国际货币体系进入浮动汇率时代。

这一时期的共同特点是：不再局限于国际收支的流量角度的讨论，而是从存量均衡的角度出发，把汇率放在货币市场、资产市场和商品市场的一般均衡中来分析，同时也开始考察政治制度、心理预期、消费偏好和技术进步等对汇率的影响。

这个时期理论又分为浮动汇率制度下的理论和管理浮动汇率制度下的理论。

理性预期理论

20世纪70年代，工业化国家普遍陷入严重的通货膨胀，大量失业和经济停滞的困境，第二次世界大战后流动多年的凯恩斯主义经济理论在扭转滞涨的局面并未生效，这种情况下形成一个新的经济学流派——理论预期学派。

在经济理论中，所谓预期是指从事经济活动的人，在进行某项经济活动之前，对未来的经济形式及其变化（主要是市场供求关系和价格）作出一定的估计和判断。主要分为静态预期理论、非理性预期理论和适应性预期理论。

理性预期理论有两个特点：

人们对经济未来的理性预期总是尽可能最有效地利用现在的所有可以被利用的信息，而不是仅仅依靠过去的经验和经济变化。

理性预期理论并不排除现实经济生活中的不确定因素，也不排除不确定因素的随机变化会干扰人们预期的形成。

虽然理性预期学派出现的时间并不长，目前它对美国和其他各主要资本主义国家经济政策制定的实际影响也并不大，但是对现代西方经济理论的影响却很大。

【小结】：

汇率理论的发展总是在切合当时的经济环境、汇率制度而发展的。从最早的公共评价理论、铸币点机制、国际借贷说到现代的购买力平价和利率平价理论，再到之后的弹性论、吸收论蒙代尔—弗莱明模型和货币论，到牙买加体系时期的理论。

每一次新理论的出现或是伴随从国际贸易到国际资本流动，或是从浮动汇率制度到固定汇率制度再到浮动汇率制度，都是在契合经济环境发展的变化。

金婷品金：黄金1218下方短线看空测试1200

　　黄金上周整体收跌，周初急跌之后陷入三个交易日的整理过渡修正。围绕1228-1218之间连续收三根十字K线。周五收官之作。借助非农进一步跌破了1218底轨区间。刷新了周内新低位1207.最终周五收盘大阴破位线。周图收盘一根中阴线。周五公布的美国非农数据强于预期，增加了另一次美国利率上调的可能性。数据显示，6月美国非农就业人员增加了22.2万人，比预期中的17.9万要高。美国6月失业率4.4%；略低于预期4.3%。

　　日图低位连续放量，并且经过上周的三根十字K线的整理。后面接着收盘一根中阴线打破了整理僵局。结合此前的上升跌破口1230也未能收复，而上周的反弹高点也一直受到1230附近的压制。多次反弹突破未果。最终借助数据面向下跌破。日图首阴破位后。形成低位中继下跌。本周留意进一步下踩的空间将是1200 1180一带，当然极限位置是在1170.短线加深调整空间后。中期依然看涨。只是要等等待新的止跌点出现。预计会在1180-1170一带完成下探回升的止跌。介于还有一定的调整空间。日内短线暂时保持高空。

　　短线图：4小时处于下跌通道中运行，目前走出了弱势的台阶下跌。而次高点则是上周的区间高点1229一带。结合小时图破位后1217-1218转换成阻力，上周五我们先预期非农数据利空。整体在预期中走。虽然盘中走出一波冲高测试1228阻力，但始终未能完成突破。最终承压转为下跌。盘中跌破1218后转换追空也完成止盈。今日依托1218做阻力适当看空即可。看惯性刷低。

　　现货白银上周短暂性出现低位抛盘放量，直接跌到14.30低位，接近于此前的低点。从收线来看。下影线较长。而且此前抛量过大。短期内再去破低预计有难度。会出现黄金下跌。白银横盘的局面。而黄金稍微出现反弹，白银就会跟随，也就是进入低位区域，跟涨不跟跌。操作上白银依托上周低点做支撑适当看多为主。低位尽量不做空。以免追在地板上。

　　7-10（周一）黄金交易策略：

　　（1）1214-15做空止损1219目标1203　　

　　文/金婷品金

周景游：7.10月初完美获利开门红黄金原油白银何时能做多，后市走势分析还会跌吗

　　上周五非农数据没能给市场惊喜，尽管新增就业人数好于预期，但薪资增速再次令市场失望。现货黄金下挫至日低后反弹至日高，之后又走低刷新5月10日以来新低，30分钟内宽幅震荡15美元左右。美元指数先涨后跌，后再次升至日高。非农数据公布的意外利空使得黄金白银再次受挫，昨日黄金最低跌至最低下探1207.10美元/盎司，下跌29.00美元，跌幅2.34%。白银最低下探14.32美元/盎司，下跌0.44美元，跌幅2.75%。

　　

　　事实上周五非农数据并没有给我们太多意外，早在数据出来之前景游在早间的文章就说过了，哪怕数据利多也还得要看市场买不买账。然而数据出来并不是一致的利多也不是一至的利空，而是一个利多一个利空，导致市场走了一段纠结的行情，不过对于数据最终还是没能战胜大趋势，来回拉伸了一波之后最终还是跌下去了，黄金最高也只涨至1228美元上方就受到了压制下挫，白银最高涨至16美元附近之后回落下去。可以说周五的行情走势完全是在咱们的预料之中，不光黄金白银是这样，原油也是一样，可以这么说，只要你资金方面没什么问题有抗风险的能力，周五再跟上我这边思路操作的就没有可能不赚钱！大家也都知道我周景游是什么样的人，不管分析正确与否，但是我做出了分析我就一定会说出来，错了我敢认，对了我绝对会说，做过了不说绝对不是我的风格！

　　

　　上周一周的完美获利，收官之战的成功是给咱们下半年的第一个月迎来一个开门红，上半年做的怎么样这个时候不要再去纠结了，那没有意义，已发生的事情改变不了，那么咱们就在下半年的行情当中去找回之前的亏损，吧之前的不如意在下半年的行情当中完完全全的拿回来！说下行情，黄金上周已经跌破了咱们下方1214美元的支撑，下一个支撑位置再1219美元附近，趋势已经确认是空头趋势，这点想来是没有怀疑的。如果说在黄金初次下破1230的上行支撑的时候我说黄金趋势就以转变了，下方最起码看至1214美元位置的时候，可能很多朋友会有所怀疑，那么现在黄金跌至1214美元下方了，这个时候再说黄金已经是空头趋势想来不会有人再反对了吧，在一个就是周五的白银大幅下挫为金银扫除了部分障碍。既然上周非农数据确认了空头趋势，那么咱们就顺势操作就是了，黄金继续看空至1195美元位置就是了。需要注意的一点是上周跌幅比较大，本周行情有一定的反弹动力，不过没影响，反弹上去就是市场给在咱们更好做空的机会，对于盘面节奏把握不好的话最好不要去抓反弹，等待反弹之后做空更为稳妥。

　　

　　日内思路，黄金反弹至1215美元上方做空，1218美元加仓空，止损统一1222美元上方，目标看新低1210美元，破位继续持有，最终目标可看下一支撑1195美元。1210不破轻仓做多，止损1207美元下方，目标1215美元。

　　

　　白银方面，同样看空的思路，不过需要注意一点，上周五白银意外下挫2美元的行情历历在目，虽说后面反弹回去了，但是这波下跌总归是为后市的下跌扫除了部分障碍，也就是说后市再跌下去会轻松很多，虽说金银同步但是白银后市会比黄金跌下去容易很多，也就是说白银会先于黄金跌下去。如果说黄金后市还能有机会可以抓反弹的话，白银就不要去做反弹了，随时都能跌下的行情赚反弹的话风险太大，得不偿失。

　　

　　日内思路，白银反弹15.6-15.7美元附近直接做空，止损16美元上方，目标15.2-15.1美元。日内暂无多单建议。

　　

　　再说下原油，原油方面思路我们早就强调多次了，在原油上次涨至47.3美元上方只后开始回落咱们就说过了，47.3美元的高点就是这波反弹的最高位置，周五原油的再次下跌也是空头趋势进一步确认。抛开技术面的50%回撤点位以及日线黄昏星不说，就单单看市场消息面来说就没有看多的理由，单纯的从消息面来看，OPEC成员国以及俄罗斯都不打算进一步减产进一步打压油价，甚至俄罗斯还强调说一旦减产协议达成之后会进一步增产，加之美国原油产量继续攀升，而虽然有着减产协议限制，但是石油输出国组织(OPEC)原油出口也触及2017年内高位，这些都使得市场供应过剩担忧情绪进一步加重，就当前的市场情绪来看，原油明显的空头情绪异常强势，那么后市依然顺势做空就是了。还是之前的思路，按照目前的市场情绪以及消息面来看，这波下跌的力度完全有能力去再次试探前面42.1美元的底部，甚至会一举下破跌至40美元附近，若是有喜欢做中长线布局朋友，在资金允许的情况下安排好仓位做好风险把控，这个时候就可以开始布局中长线原油空单了。

　　

　　日内思路，原油反弹44.6美元附近做空，45美元加仓空，统一止损45.5美元上方，目标前低点43.7-43.6美元附近，破位持有持有下看42.11美元新低。日内暂无多单建议。

　　

　　最后强调一点，黄金白银原油后市都是看空的思路，若是手里还持有多单的朋友最好早点找机会出局，顺势做空吧前面的一些亏损赚回来就是了，不要等到行情再次跌倒低点之后，再去拿着一套几百个点的单子去满世界的找救星，我明确的说，真到那时候没人能有那个能力帮你获利出局的，单子做得不理想的时候就要果断一点，自救总比求救要高明的多。

邹子恪:7.10周一黄金得看LMCI，操作点位建议分析

周一开始了，满满的正能量走起，今日黄金走势还看LMCI，这是多么重要的数据，昨日有过讨论，美联储决策决案都要参考的数据，你说重要吗？而且也是纳入19种数据分析得来的数据。权威性不言而语。现货黄金市场白天走势如何呢？  

周末子恪就跟大家分析了一下行情走势，周一必然有小幅度上涨，6点开盘子恪就直接做进1211多单，目标是1226，当然目标是目标，根据情况再做决定是否要继续持有或平仓，反正现在已经赚钱了。今日早评比较匆忙，也比较赶时间，或者要凑字数，反正大多数废话。  

上周非农周盈利80个点，在上上周末子恪吹牛说赚100个点，惭愧，吹牛了。我已经打自己嘴巴了，不行的话可以加子恪为新邹子恪全拼看看图片记录。大家都说翻仓翻仓，有几个翻仓的？  

周末很多人加子恪为新，子恪有些忙不过来，但是很感谢这些朋友一直关注着子恪的文章，并且根据子恪的分析盈利了。我最自豪的是一位朋友自由四五百美金，在非农当天相信子恪看跌，直接赚13个点。做为一名老师子恪真的很荣幸。  

子恪也不知道还有多少人关注我的文章，但是子恪要说的是感谢那些相信子恪的分析，并且照操作而且盈利的朋友。可能没有得到子恪的直接指导有时候会出现亏损，子恪会在以后的日子里更加认真，对每一个按照子恪分析操作的朋友负责。  

说完这些，上周的非农刚过，就要熬周一的LMCI。相信前段时间的财经事件，美国的第一季度的GDP数据，美联储加息，杜德利鹰派发言，初请数据，ADP，非农排列不以时间先后。想想今天周一的LMCI对黄金的影响是什么呢？上次的公布值是2.3，预期值是3，这次的预计值是2.5.子恪分析得出了的结果是小于2.5.所以将利空美元，利多黄金。  

子恪虽然这么说，但事实不一定这样，子恪说的虽然是废话，你要知道你有这个信心说这个废话吗？子恪也通过了周末的行情分析说周一开盘会有上涨趋势，一小时看，会在1214-1215之间阻力，4小时来看阻力是1217.子恪也分析过行情反转阻力是1232.这个阻力是每天都在变，所以一天只做一天看。  

在截稿的时候行情回落了1211，相信子恪的话1210或1211进场多，可以赚1-2个点走人，算是给自己买个早餐。  

今日黄金操作建议，我想还是逢高做空，子恪还是看空市场的，只不过今天有所回调而已。  

我是邹子恪，成功的人在做事，失败的人在发誓。